欧洲公司——从主权国家向“企业”转变
1999年1月1日，14个欧洲国家决定将欧元这一统一货币作为其流通货币。自那以后，欧元区更像一个企业，而不是主权国家。从那时候开始，欧元区国家所有的债券和其他形式的*府债务都以欧元计价。一个企业不能印刷自己的货币，欧元区国家同样不能。他们都必须坚持相同的规则，随着时间的推移，所创造的收入超过开支。
我们知道，这对美国个别州来说并不适用。2009年初，为回应猛烈的经济大衰退，美国联邦*府成为国家和地方*府收入的最大来源。在上个世纪70年代中期之前，房产税是国家财*收入的主要来源，并且在接下来的35年中，消费税成为主要收入来源。税收收入是财*收入的第三大来源。
由于欧洲央行(ECB)没有一个类似的转让机制，因此不能为欧洲受困国家补充耗尽的收入。从资产负债表和营收报表来看，欧元区国家已成为一个企业。非欧洲国家帮助解决欧债危机必须通过援助欧洲受困国家，就像一个有价值的投资者接济一个受困企业一样。指望购买或出租资产。
强势人民币到底是富有和健康的，还是贫瘠和病态的？
美国国会已要求并敦促中国加快人民币升值步伐，因为人民币低估令美国制造业就业机会流向成本更低的中国。尽管本币走强的确能够使得一个国家在贸易平衡上获得优势，同时还能给一个国家提供更多弹药来购买国际资产。
暂时把你自己想象为一个欧洲或美国居民，你有以下两个选择。
1、你可以拥有廉价的进口品和有价值的国内资产
2、昂贵的进口物价和廉价的国内资产
其实这根本就算不上是个决定。这就像是在问一个人，你是更愿意富有和健康一点还是更愿意贫穷和病态一点？而美国已经选择了贫穷和病态。从中国的角度来看，美国通过敦促人民币升值，实际上已经选择了昂贵的进口和廉价的国内资产价格。
虽然欧洲对汇率水平和制造业就业损失的抗议声较弱，但他们和美国是坐在同一条船上的。目前中国出口变得更加昂贵，并且欧洲资产日益廉价。
是时候购买欧洲资产
一个纠结的投资者将怎样接近一个有财*问题的企业，是向其提供贷款还是买入企业资产？中国通常被视为欧元区潜在的救世主。请用你们庞大的外汇储备购买欧洲主权债吧！由于欧洲国家实际上已经成为一个企业，因此能够宣告破产，在*治圈则被称为违约或债务重组。中国唯一的理性选择是购买或者租借问题资产。
虽然购买资产是更好的选择，但由于这些国家不愿意出售土地或国家珍贵资产，因此租用可能是更为可行的选择。还记得香港吗？租约进展很顺利。
现在是租用希腊罗兹岛的时候了。罗兹岛位于地中海和爱琴海相汇处，距离土耳其海岸只有19公里，北边便是埃及。从人口学观点来看，土耳其和埃及是未来发展最快的两个国家。罗兹岛每年有300天的日照时间，比其他任何欧洲国家都要多，因此是太阳能设施的理想选址。而太阳能可以给欧洲、中东和北非提供电力。签订99年的租赁协议，用2500亿欧元来消除希腊债务，再加上太阳能开发上的利润分红来平衡希腊年度赤字。中国在希腊赢得一个长期战略落脚点，该国大小是新加坡的三倍。届时，希腊人民将继续过上没压力的生活，50岁便退休。但前提是，欧洲问题必须得到解决。
欧洲需要再来一次
欧洲十分需要一个二次机会，因为*府、银行、保险公司和私人投资者都误解了因使用统一货币而引发的信贷危机。对此缺乏认识还导致有经验的融资人以等同的标准向欧元区所有国家放贷。他们将希腊和葡萄牙的信誉与德国信誉等同对待。
什么是信贷危机？
自希腊2001年1月加入欧元区以来，该国10年期国债利率较德国10年期国债利率差，从平均2%大幅跌至0.08%。希腊利率与德国利率的关联性则从加入欧元区之前的47%飙升至97%。直到2008年2月，当美国投资银行贝尔斯登提醒全球警惕信贷风险时，欧洲放贷人才开始紧张起来。从创建欧元这一统一货币到意识到信贷危机的存在花了9年时间。
评级机构本应是第一个注意到风险的人。在法国放弃法郎，德国遗弃马克，意大利废弃里拉，葡萄牙不再使用埃斯库多之后，穆迪、标普和惠誉本应该将他们的信用评级下调一个级距。至少，出现贸易赤字的国家应该被列入降级观察名单。然而，破产的可能性从零一夜之间上升，却没有人注意到。
保险监控者丢失欧盟保险偿付能力监管标准II
欧洲保险公司必须根据欧盟保险偿付能力监管标准II，对他们的资产及投资所承受的风险水平负首要责任。自从欧盟保险偿付能力监管标准II实行以来，已令大多数保险商感到不安，因为这一标准将提高资本要求，因此降低风险和减少获利。但由于未能认清现实，欧洲主权国家在放弃印刷本国货币的权利时，已经引发了信贷风险。欧盟保险偿付能力监管标准II对欧洲*府债券的资本要求为零！你可能希望再读一次这句话。资本要求为零。欧洲*府债券被认为是无风险的，比低风险还要好很多。
当然，保险公司不会对此信以为真。他们不会仅仅因为监管者无视风险而愚蠢地跟随。评级机构标普2011年11月发布的一份报告指出，欧洲保险公司目前累计持有主要风险国家(希腊、爱尔兰和葡萄牙)发行的600亿欧元主权债，另外持有更大债权国意大利和西班牙的1900亿欧元债券。实际上，保险商发现他们的资产负债表受损，并且资本覆盖范围大幅减小。监管者裁定欧洲*府债券是无风险的，保险公司喝下了这碗迷*汤。
平衡预算和贸易盈余
由于欧元区国家在13年前错过了区分主权风险和公司风险的时机，这些国家资产负债表已经难以修复，欧元区需要重新开始。
解决欧元区主权债务危机不能够依赖某一国家或某一机构(比如刚刚经历的希腊债务减记一样)，同时，债务国家必须削减预算赤字，而不是增加*府债务。实现这一目标的唯一方法是债务减免部分或全部债务减免。让欧洲央行印刷足够的钞票来购买欧元区主权国家以欧元计价的债券(大约7万亿欧元)，接受欧元/美元的低汇率(大约0.8000，当前为1.3000左右)，忍受通胀的一次性大幅上升，随后，一切重新开始。新的开始将让欧元区国家免受巨额欧元计价债务的困扰，并解除导致这些国家经济蹒跚的财*紧缩措施。我们需要认识到，欧洲国家必须平衡其预算和贸易赤字，要么退出欧元区。
由于债务减免以及新的财*规则等相关解决措施短时间内不会展开，欧洲官员以及*治家门将不得不承认，当欧元首次被创立出来时，他们缺乏信用风险方面的意识摆在欧元区国家面前的只有唯一的选择，出售或出租资产。
结论
欧洲需要实实在在的承认它们之前所犯下的错误，并需要一个全新的开始。但这一情况目前不可能出现，欧元区救援计划将继续进行。为什么不是中国或其他金砖四国国家呢(尽管从诸多方面来说，中国在救助方面最有优势)？从其他国家来说，不要将现金借给欧洲这个超级大公司，而是应该购买或租借他们的资产。从欧元区国家来说，应该找到一个可以削减欧洲债务以及财*赤字的持续性措施，并应充分利用拥有稳定外汇储备的成长中国家资源。
作者David Munro大卫门罗，OANDA市场策略家
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